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中国武夷:地价超低市值超小业绩快速增长的地产股

发布时间:2007-09-06    研究机构:国泰君安证券

  公司市值超小,资本市场股价表现不仅远远落后于房地产板块,而且落后于大盘,投资价值被过度低估。

  公司上市10 多年来一直专注于房地产和工程承包,在两个行业内享有盛誉,均为老牌。

  房地产业务处于快速上升期,是未来业绩高增长的驱动力。竞争优势表现在:全国性项目布局,且进入精耕细作阶段;现有项目储备302 万平米,足够保证公司未来5 年发展所需;很多项目拿地时间早,地价相比周边项目升值3-4 倍,是地价大涨的充分受益者;项目所在区域经过前期积累进入楼市升温阶段,房价涨幅加快;未来项目销售结算面积提速。

  国际工程承包经过多年拓展进入开花结果期,在肯尼亚等国家大订单市场已经打开,从总包往下延伸产业链将提高以往表现欠佳的盈利贡献。

  经过报表财务处理和大股东以资抵债,公司坏帐、大股东占款等历史问题已有效解决,资产十分干净和简洁。

  大股东股改中承诺锁定3 年才流通,表示出大股东对上市公司的强烈信心,同时也没有大小非减持问题。为改善公司治理结构而引入了二股东福煤集团,前两大股东均有土地资源,存在资产注入预期。

  预计07-09 年EPS 将达到0.28、0.61 和1.17 元,净利润平均增速150%。

  28 倍08 年动态合理PE 对应目标价为17.08 年,30%溢价RNAV 对应目标价为20.49 元,3000 元保守假设市值/储备对应目标价23.26 元。考虑到成长性和公司竞争优势,确定6 个月目标价为17.08 元,12 个月目标价为23.26 元,首次覆盖给予增持投资评级。

申请时请注明股票名称