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中国武夷:收入增长,期间费用率下降

发布时间:2010-04-29    研究机构:天相投资

公司 2010 年一季度实现营业收入4.78 亿元,同比增长6.02%;营业利润7311.47 亿元,同比增长19.21%;归属母公司净利润1488.82 万元,同比增长29.51%;实现每股收益0.04 元。

公司基本面概述:中国武夷(000797)是一家历史悠久的房地产开发和工程承包公司,依托福建建工集团,在工程承包上具有较大优势。公司未来还会继续以房地产业务为主,努力做大工程承包。公司具有一级工程施工总承包、一级装修资质和对外经营权,是福建省首批确定为36 家支柱和重点产业中的重点企业之一。公司的房地产业务主要分布于北京、南京、重庆、福州等地,是早先侧重于国外开发项目的老品牌,涉及多个国家和地区,以香港为基地,辐射东南亚。

房地产项目结算推动收入增长:2010 年一季度营业收入的增长主要缘于地产业务收入增长,主要为2009 年销售项目如期结算,公司本报告期结转的地产项目主要为福州武夷绿洲项目。公司2010 年末存货为19.88 亿元,其中主要为房地产项目,这为公司的持续经营提供了一定保障。2010 年一季度末公司预收帐款为7.15 亿元,其中约50%为房地产销售预收款项,为今年业绩提供了一定的保障。

期间费用率有所下降。2010 年公司期间费用率为8.65%,较2009 年同期下降约1.5 个百分点,主要是由于销售费用下降。

地产业务储备丰富:公司目前拥有待开发土地储备1000 多亩,这些土地以公司目前的开发速度还可开发3 年左右。公司目前在建项目9 个。除了在建项目,公司在福建省还拥有三个储备项目,其中,在建瓯拥有18 万平方米的待开发项目(权益60%),在涵江拥有16 万平方米的待开发项目(权益100%),在诏安拥有10 万平方米待开发项目(权益100%),这三个项目已做好开工准备,将于2010 年开工。

盈利预测和评级:我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为7880 万元、9856 万元和1.21 亿元,相应EPS 分别为0.20 元、0.25 元和0.31 元,对应4 月28 日价格7.28元,动态市盈率分别为36 倍、29 倍和23 倍。公司地产项目储备较为丰富,销售情况较好,但少数股东占比较高,业绩无法转化为上市股东收益,维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称